JPMorgan’ın 2026 Öngörüsü: Migros, BİM ve CCOLA Türkiye’nin Yıldız Adayları Arasında
Küresel yatırım bankası JPMorgan, Türkiye tüketici sektörüne yönelik hazırladığı kapsamlı 2026 analizinde, zorlu geçen bir dönemin ardından şirketlerde yeniden toparlanma sinyalleri görüldüğünü açıkladı. Banka, özellikle Migros, BİM ve Coca Cola İçecek (CCOLA) için olumlu beklentilerini vurgulayarak bu üç ismi raporun merkezine yerleştirdi. CCOLA, ayrıca “ağırlığını artır” notuyla liste içinde daha güçlü bir pozisyona taşındı.
2025 yılında gelir artışındaki yavaşlama, iç talepteki zayıflama ve marj baskıları, Türk tüketici şirketlerinde önemli bir daralmaya yol açmıştı. JPMorgan, bu dönemin ardından 2026’da “yeşil sürgünlerin belirmeye başladığı” bir toparlanma sürecine girileceğine dikkat çekiyor.
Tüketici Şirketlerinde 2025 Daralması Sonrası Toparlanma Beklentisi
Rapor, 2025 yılında Türk tüketici sektöründe ortalama %20 kazanç düşüşü yaşandığını hatırlatarak başlıyor. Bu sert gerilemenin, maliyet baskıları, zayıflayan alım gücü ve fiyatlama sınırlamaları nedeniyle kaçınılmaz olduğuna işaret ediliyor.
Ancak 2026’da tablo önemli ölçüde değişiyor. JPMorgan analistlerine göre, maliyet enflasyonundaki yumuşama, baz etkisinin destekleyici rolü ve kontrollü ücret artışları, şirketlerin finansal performansına yeniden ivme kazandıracak. Banka, özellikle makro görünümün yer yer “tünelleşme” göstereceğini ancak buna rağmen sektörün toparlanma eğilimini koruyacağını belirtiyor.
JPMorgan’ın makro ekonomiştleri, Türkiye ekonomisi için 2026’da %4,4 büyüme tahmininde bulunuyor. Büyümenin yılın ikinci yarısında hızlanarak daha güçlü bir momentum oluşturması bekleniyor. Ayrıca dezenflasyon sürecinin “yavaş ama kararlı” bir çizgide ilerlemesi öngörülüyor.
Değerlemelerde Tarihi İskonto: Türkiye Şirketleri Cazip Hale Geliyor
Bankanın dikkat çektiği bir diğer kritik detay, Türk tüketici şirketlerinin mevcut değerleme seviyesi. Analize göre:
- Şirket değerlemeleri son 10 yıl ortalamasının %20 altında
- Uluslararası benzerlerine göre yaklaşık %35 iskonto seviyesinde
Bu oranlar, küresel yatırımcılar açısından Türk şirketlerini oldukça cazip hale getiriyor. Ancak JPMorgan, bu iskontonun kapanması için “doğru zamanlamayla yapılacak faiz indirimlerinin” belirleyici olacağını vurguluyor.
2026’da beklenen ücret artışları ve süregelen dezenflasyonun, şirketlerin nakit akışlarını güçlendirerek değerlemeleri destekleyeceği öngörülüyor.
Gıda Perakendesinde Üç Lider: Migros, BİM ve CCOLA
JPMorgan raporunun ana odak noktası, gıda perakendesi ve hızlı tüketim tarafındaki güçlü toparlanma potansiyeli. Banka, sektördeki üç şirketi öne çıkarıyor:
BİM
BİM, iç enflasyonun TÜFE’ye yakınsaması ile birlikte dezenflasyon sürecinden en çok fayda sağlayacak şirketlerden biri olarak gösteriliyor. Şirketin satış büyümesindeki farkı rakipleriyle kapatması bekleniyor.
Migros
Migros, disiplinli maliyet yönetimi ve yenilikçi operasyonel stratejileri ile EBITDA büyümesinde liderliğini korumaya aday. Banka, 2025–2026 döneminde şirket için %1 marj genişlemesi hedefinin sürdüğünü belirtiyor.
Coca Cola İçecek (CCOLA)
Raporda en güçlü pozisyon verilen şirket ise CCOLA oluyor. Fiyatlama baskılarının azalması ve maliyet enflasyonunun daha stabil hale gelmesi, şirketin büyüme hızını artıracak. JPMorgan, 2025 son çeyrekten itibaren bu ivmenin belirginleşeceğini aktarıyor.
Ayrıca CCOLA’nın:
- 2025’te %7,5,
- 2026’da %5 hacim büyümesi
yakalayacağı tahmin ediliyor. Şirketin uluslararası benzerlerine göre %50’nin üzerinde iskonto sunması ise yatırım açısından büyük avantaj olarak görülüyor.
İhracatçı Şirketlerde Daha Temkinli Görünüm
Rapor, ihracat ağırlıklı çalışan Arçelik ve Ford Otosan için ise daha ihtiyatlı bir tablo çiziyor. Avrupa ve Türkiye pazarlarında devam eden yoğun rekabetin kârlılık üzerinde baskı oluşturabileceği belirtiliyor. Analistler, bu iki şirket için marjların orta döngü seviyelerine dönmesinin 1–2 yıl sürebileceği değerlendirmesinde bulunuyor.
2026 Türk Şirketleri İçin Yeniden Yapılanma ve Fırsat Yılı Olabilir
JPMorgan’ın raporu, zorlu bir dönemden çıkan Türk tüketici sektörünün 2026’da yeniden güçleneceği yönünde umut verici bir çerçeve çiziyor. Hem makro ekonomik göstergelerdeki iyileşme hem de şirket değerlemelerindeki cazip iskonto seviyeleri, yatırımcıların Türkiye pazarına yönelik ilgisini artırabilir.
Öne çıkarılan Migros, BİM ve CCOLA, güçlü operasyonel yapıları, disiplinli maliyet yönetimleri ve potansiyel büyüme alanlarıyla yatırımcı raporunun yıldızları olarak dikkat çekiyor. 2026 yılı, özellikle perakende ve tüketim sektörleri için yeni fırsatların kapısını aralayabilir.
