JPMorgan: “Ukrayna ve Rusya Anlaşırsa TL İçin Büyük Kazanç Olur”
JPMorgan, Ukrayna ile Rusya arasında sağlanacak bir ateşkes ya da barış anlaşmasının, başta Türkiye olmak üzere bölgedeki gelişmekte olan ekonomilerin para birimleri için net pozitif olacağını belirtti.
Barış Anlaşmasının Etkileri
Yatırım bankasının araştırma notunda, bu etkinin büyük ölçüde piyasalar tarafından fiyatlanmış olabileceği ifade edildi. JPMorgan, Ukrayna’nın devlet tahvilleri konusunda nötr ya da piyasa ağırlıklı bir duruş sergilediğini vurgularken, kesin bir barış anlaşmasının detayları netleşene kadar temkinli bir yaklaşımın sürdürüleceğini belirtti.
Notta şu ifadeler yer aldı:
“Ateşkes ihtimali güçleniyor olsa da, taraflar için kabul edilebilir ve sürdürülebilir bir barış anlaşması hala belirsizliğini koruyor.”
Ayrıca, devlet borçlanma piyasalarının kalıcı bir barış anlaşması olasılığını yaklaşık %70 oranında fiyatladığı öngörülüyor.
En Büyük Kazanç Ukrayna Tahvillerinde Olacak
En iyimser senaryoda, Ukrayna devlet tahvilleri barıştan en olumlu etkiyi görecek varlıklar olarak öne çıkıyor. Ancak GSYH varantlarının – yani Ukrayna ekonomisi büyüdüğünde ödeme yapan tahvil benzeri araçların – daha sınırlı bir yükseliş potansiyeline sahip olacağı tahmin ediliyor.
Öte yandan, ABD Başkanı Donald Trump’ın geçtiğimiz hafta Ukrayna ve Rusya arasında devam eden savaşı bitirmek için yaptığı sürpriz hamle, küresel piyasalarda belirsizlik yaratmaya devam ediyor. Trump’ın Ukrayna Devlet Başkanı Volodimir Zelenskiy’yi “seçimsiz bir diktatör” olarak nitelemesi, barış sürecinin nasıl şekilleneceğine dair tartışmaları daha da alevlendirdi.
TL İçin Barış Senaryosu Olumlu
JPMorgan, barışın sağlanması durumunda Macaristan ve Türkiye’nin para birimlerinin en büyük kazanç sağlayan varlıklar arasında olabileceğini ifade etti. Çünkü olası bir ateşkes anlaşması, Rus doğalgazının yeniden serbestçe alınmasını kolaylaştırabilir. Bu da Avrupa’da doğalgaz fiyatlarının düşmesine yardımcı olarak enflasyonist baskıları hafifletebilir.
Özellikle Macaristan, bölgedeki en yoğun doğalgaz kullanan ekonomilerden biri olarak dikkat çekiyor. Ülkenin 2022’de GSYH’sinin %4,9’una denk gelen yüksek bir doğalgaz faturası ödediği, bu oranın 2024’te %1,3’e düştüğü belirtildi.
Ukrayna’nın Yeniden İnşası Büyük Fırsatlar Sunuyor
Ukrayna ekonomisinin, savaş sonrası yeniden inşa çalışmalarından önemli ölçüde faydalanması bekleniyor. Ülkenin yıllık yeniden inşa ihtiyacının 35 milyar doları aşması, hatta 50 milyar dolara kadar çıkabileceği öngörülüyor.
Ancak, JPMorgan, Rusya’nın savaşı yeniden başlatma ihtimalinin büyük bir risk oluşturduğunu ve bunun, büyük ölçekli yeniden inşa yatırımları için iştahı sınırlayabileceğini belirtti.
